欠股票配资公司钱水治理概念股有哪些?水治理相关13只概念股个股价值解析

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  水治理概念股有哪些?水治理相关13只概念股个股价值解析  大牛时代网为大家介绍水治理概念股有哪些,具体如下:

  浙江龙盛公司深度报告:欠股票配资公司钱染料定价能力强,地产及金融投资业务价值巨大

  类别:公司研究 机构:长城证券股份有限公司 研究员:余嫄嫄,杨超,顾锐 日期:2017-02-10

  浙江龙盛多元化经营,具备产业协同优势:公司已形成以染料(含中间体)、房地产、金融股权投资为核心业务,减水剂、无机化工及汽配业务为辅助业务的多元化产业经营体系。公司依托产业协同优势,建立了“染料-中间体-硫酸-减水剂”的一体化循环经济生产模式。一体化清洁生产为公司传统染料业务提供了专利、成本、环保等极强竞争力优势。

  染料行业集中度较高,龙头企业定价能力较强:受我国纺织服装行业发展的快速推动,中国已成为世界染料生产数量、贸易数量和消费数量的第一大国,国内染料产量约占世界染料总产量的70%。2010年至2015年,我国染料行业产量从75.6万吨增长至92.2万吨,年均增长约4%;染料的表观消费量由53.5万吨增长至70万吨,年均复合增长约5.5%。我国染料生产总体上供略大于求。染料行业集中度较高,其中分散染料CR3为60%,活性染料CR3为48%,龙头染料企业定价能力较强。

  环保因素改善供给格局,浙江龙盛等大型企业明显受益;染料需求旺季提价将呈常态:生产1吨染料将产生数十吨废水,治理成本巨大。随着环保要求的提高,小型染料生产企业因资金、技术的匮乏,逐步退出竞争。全国染料生产企业数量由2010年的500多家锐减至2015年的300余家。生产企业减少,行业集中度提升,染料价格上行,染料行业利润率改善,浙江龙盛等大型染料生产企业受益明显,盈利能力显著高于行业平均水平。目前染料行业供给端受环保因素的影响,产能扩张幅度较小;染料需求端整体较为平稳,但会出现季节性波动。未来染料大概率会在春节后和8、9月份的需求旺季出现价格上涨。分散染料每上涨10000元/吨,浙江龙盛的E欠股票配资公司钱PS将上涨0.25元;活性染料每上涨10000元/吨,浙江龙盛的EPS将上涨0.12元。

  房地产业务聚焦上海,华兴新城项目价值重估约百亿:公司房地产业务聚焦上海,公司在手较大项目有华兴新城项目、大统路项目和大宁社区动迁安置项目。其中,体量最大的华兴新城项目预计2018年开工,2019年开始预售,2021年陆续为公司贡献利润。华兴新城项目地处上海繁华的苏河湾区域,项目地上建筑面积约38万平米,地下建筑面积约13.8万平方米。华兴新城项目若开发成功,将为公司带来上百亿的盈利。

  金融股权投资业务成为利润新增长点:浙江龙盛近年来加大了对股权投资业务的投入,并获得了较好的投资收益。2015年,公司实现投资收益8.49亿元,投资收益占营业利润比重已达到27%。目前公司拥有可供出售金融资产43.7亿元,拥有多家上市公司和未上市公司的股权,并参股多家股权投资基金。公司将在化工、医疗健康、文化、互联网、金融服务等领域进行战略并购和业务拓展。2017年1月,公司减持锦州银行股份,实现3.9亿元税前投资收益,预计公司今年一季度业绩将实现大幅增长。

  盈利预测:我们预计浙江龙盛2016年至2018年归属母公司净利润分别为20亿元、27.8亿元、34.9亿元,对应EPS分别为0.62元、0.86元、1.07元,对应PE为15.94X、11.49X、9.17X,维持“强烈推荐”评欠股票配资公司钱级。

  风险提示:国内印染需求下滑超预期;国内房地产市场景气度下滑。

  闰土股份:又是一年春好处,染料龙企开门红

  类别:公司研究 机构:东北证券股份有限公司 研究员:唐凯 日期:2017-02-17

  报告摘要:

  染料行业寡头,规模、成本优势突出。公司现拥有分散染料产能11万吨,活性染料产能4万吨,综合市场占有率约20%,是行业内规模最大的三家龙头企业之一。受染料价格低迷影响,公司2016年实现营业收入43.2亿元,归母净利润6.86亿元,同比下降6.49%。为进一步降低成本、抵御市场风险,公司向产业链上游积极延伸,布局中间体产能还原物1万吨、H酸2万吨和对位酯2万吨,达产后公司盈利能力将得到加强。

  行业供给收缩,龙企议价能力强。经过此前价格低位盘整,业内众多小产能大幅出清,供给格局改善;行业龙头浙江龙盛、闰土股份、浙江吉华共占有分散染料近70%市场份额,掌握行业定价权。2017年叠加成本上涨压力和持续严厉的环保政策,染料供应大概率维持相对紧张。

  低库存迎接旺季,需求端有望超预期。由于2016年的库存出清,当前厂家和下游库存均低于历史同期,随着春季到来,染料进入传统消费旺季,染料出现供不应求。我们认为2017年国内印染和纺织将出现弱复苏行情,染料内需企稳回暖;海外需求旺盛将推动染料出口放量,需求端有望超预期。

  盈利预测:当前分散黑价格26000元/吨,活性黑价格24500元/吨。预计2017年染料价格中枢为30000元/吨,则公司2017/2018年可实现归母净利润约12.96亿元/14.73亿元,EPS为1.69元/1.92元,对应PE为10倍、9倍。公司业绩确定性高、弹性大、估值低,首次覆盖给予买入评级。

  风险提示:染料价格下跌风险、旺季需求不及预期风险

  航民股份:环保趋严推动供给侧改革短期受益提价,长期看好整合

  类别:公司研究 机构:中信建投证券股份有限公司 研究员:花小伟 日期:2017-02-24

  印染龙头,全产业链布局奠定成本优势

  航民股份是印染行业的龙头公司,营收规模及净利润均位居A股上市印染公司第一名。公司自1997年成立以来,不断做大做强主营印染业务,形成了以印染为主业,热电、织布、非织造布、海运物流配套发展的全产业链布局。

  全产业链的布局在保证公司生产高效的基础上,确保了成本的节约和可控。航民股份印染业务毛利率和净利润率在2006至2015年间呈稳定上升趋势,2013年之后的印染业务毛利率和净利润率更是显著高于同行业的华纺股份,三房巷,美欣达和众和股份。

  环保收紧助推行业整合,人民币贬值拉动外需增长

  印染作为高污染行业,近年来备受国家环保部门重视。自从2011年12月国务院发布《工业转型升级规划(2011-2015)》及《国家环境保护“十二五”规划》以来,各级政府相继发布日趋严格的印染环保政策。在政策影响下,大量中小企业难以承担高昂的环保整顿成本,开始逐步退出市场或被大企业兼并。同时,政府也开始有计划地淘汰印染行业落后产能。工信部数据显示,2010-2015年全国累计淘汰印染产能158.4亿米,全国印染产量由2010年的601.65亿米下降至2015年的509.53亿米。

  我国印染行业的另一大特点是地域集中度高,但行业集中度低。在我国印染行业五大主生产区-浙江、江苏、山东、广东和福建省中,浙江2015年印染布产量达317.6亿米,占全国的62.3%。然而就企业而言,国内产能最高的盛虹集团和航民股份仅占全国总产能的4%和2%,其余几家印染上市公司产能占比均低于1%,行业集中度低,整合空间大。随着政府进一步收紧排放标准,龙头企业整合中小企业的模式,将在保证中小印染企业员工就业的情况下,有效提高行业整体技术水平及环保标准。

  从需求端来看,消费升级将有效推动我国服装市场稳定增长,而人民币贬值将有力拉动外需增长。从2011至2016的5年间,印染布出口占比逐年增加,并于2015年达到41.3%。如果人民币在2017年继续贬值,将对出口占比逐年升高的印染企业形成利好效应,从而进一步改善我国印染行业的供需格局。

  短期看点在染费提价,长期看点在行业整合

  受限于印染行业排污权的限制,近年来航民的产能一直保持在10.2亿米,因此公司近年来业绩的主要驱动力来自染费的提升。近年来,虽然多次出现染料价格上涨导致公司成本增加的情况,但由于下游客户对印染加工费敏感度低及印染行业供需趋向均衡,费用传导机制畅通,航民在染料价格上升时,能很好地将成本转移至下游客户。大多数情况下,染料价格的提升幅度小于印染费用的提升幅度,航民反而可以从每次染料费用提升的过程中获利。以2015年为例,公司的印染业务单位成本增加了7.26%,而整体印染产品的售价则提升了8.4%。

  除染料费用外,煤炭也是公司主要的营业成本。公司每年耗煤约80万吨,用煤成本占公司总营业成本的15%左右。国家近年来的煤炭去产能计划大幅推升了动力煤的价格,根据不同的情景,我们估算2017年煤炭价格上涨将使航民营业成本相比2016年上升2000万元至9600万元。

  长期来看,公司将受益于印染行业的整合浪潮。目前公司持有现金、一年内到期委托贷款及理财产品共计15.23亿元,资产负债率仅为18.4%,远低于行业平均水平。近年来公司并购扩张意愿明显,从上市以来通过5次成功并购,外延式扩张了印染主业并完善了全产业链布局。近期,公司在扩展主营印染业务和完善全产业链布局上也有新的动作。我们预计收购航民热电20%股权,新增水刺生产线和合同精机三个项目共计将在2017年为公司增加年销售收入12550万元,增加净利润1380万元。

  投资建议:随着环保监管的日益严苛,印染这一重污染行业落后产能持续出清,且长期来看行业整合揭开帷幕,集中度有望显著提升。航民股份作为我国印染行业龙头企业,上市以来业绩持续稳健增长。受益于上游染料提价向下游的价格顺利传导,且G20关停因素消除后产量增长,航民业绩增速在2017年有望显著提升。公司目前手握充沛现金,行业整合地位、实力和意愿毕备,未来通过外延并购扩张产能空间巨大。暂不考虑外延可能,仅考量公司产量增长、提价影响,我们预计公司2016-2018年分别实现EPS0.79、0.95、1.11元/股,同比增长4%、20.1%、16.5%,对应当前股价PE分别为16.0、13.4、11.5倍,目前市值仅80.9亿,看好公司长期发展,维持“买入”评级。

  风险因素:煤炭等能源价格上涨带来成本压力,染料涨价后下游提价幅度不及预期,宏观需求不振导致销量不及预期,整合速度慢于预期等。
  

  安诺其:“七彩云”+“污水治理”,助力公司成为染料行业“痛点”的终结者

  类别:公司研究 机构:中银国际证券有限责任公司 研究员:王军 日期:2017-03-09

  公司秉承差异化发展战略,定位中高端染料市场,在国内领先开发超细纤维用分散染料、环保分散染料、高水洗分散染料和数码印花染料等高端产品,独享行业高毛利率;公司创新性地与行业协会联合创办国内外首个“七彩云染化电商”平台,并战略性进入污水处理领域,直指“种类杂、污染重”等染料行业痛点。随着产品新产能释放、“七彩云”流量增加、污水处理项目推进,公司进入业绩快速增长期。首次给予买入评级,目标价12.00元。

  支撑评级的要点

  差异化战略指引公司占领中高端染料市场高地。公司染料产能有序扩张,最终将形成年产3.6万吨分散染料、1.9万吨活性染料、3.6万吨染料中间体的规模;公司定位中高端染料市场,活性印花产品的产销量处于行业第一,差异化的市场战略确保了公司的高毛利率和快速成长快。

  “七彩云”解决“环节多、产品杂”的传统染料行业“痛点”。公司创新性地创办国内首个染化料网上交易平台“七彩云”,借助互联网的力量和创新的思维模式不断优化行业商业环境,实现企业自身价值增长乃至跨越式发展,推动纺织印染和染料化工行业健康发展和产业升级。安诺其控股七彩云公司57%的股份,预计2017年电商平台将贡献利润。

  积极投身环保事业,政策红利下前景可观。公司已经中标两个污水治理项目,未来更将将深度介入污水处理领域。公司于2017年成立环保事业部,环保产业有望成为公司第二主业,助推公司多元化发展。

  评级面临的主要风险

  染料价格异常波动,市场开发不力。

  估值

  公司定位于中高端染料市场,独享行业高毛利率,新产能逐步释放,进入快速成长期;“七彩云”重新定义染料行业新商业模式,当享受高估值;公司积极扩展污水治理业务,未来外延可期,分享环保政策红利。预计2016-2018年每股收益分别为0.15元、0.21元、0.28元,首次给予买入评级,目标价12.00元,对应2017年市盈率57倍。

  岳阳林纸2016年三季报点评:资产置换与主业回升业绩持续改善,国企改革与园林PPP提供后续看点

  类别:公司研究 机构:申万宏源集团股份有限公司 研究员:屠亦婷,周海晨,范张翔 日期:2016-11-03

  公司公布三季报,16Q1-3业绩完全符合我们预期,业绩改善明显。16年Q1-3实现收入34.51亿元,同比下滑23.1%(追溯调整后);(归属于上市公司股东的)净利润为1854万元,同比增长107.1%(追溯调整后),合EPS0.02元,完全符合我们三季报前瞻中的预期(107%)。

  其中16Q3实现收入10.58亿元,同比下滑27.3%,(归属于上市公司股东的)净利润为490万元,同比增长105.3%。公司经营活动产生的现金流量净额为6.88亿元,同比下滑5.3%。

  与控股股东资产置换及母公司运行效率提升、挖潜降耗共同促使公司今年扭亏为盈。公司Q1-3净利较去年同期增加3.01亿,实现归母净利1854万元。1)资产置换,剥离亏损业务,置入地产及建设安装工程等业务。剥离亏损严重的制浆业务(15年1-10月骏泰浆纸亏损2.79亿元),止住业绩出血点,同时置入盈利能力良好的房地产及建设安装工程等业务(16H1两置入公司净利595万元、176万元)。2)造纸主业触底回升:产能释放,成本得到有效控制,纸品结构继续优化。公司产销量企稳回升,产销量优于去年。母公司大力优化体系管理架构,加强流程优化与制度建设,系统运行效率稳定提高,产能得到进一步释放;通过全面预算管理、挖潜降耗等措施,Q1-3毛利率较去年同期增长4.9个百分点至16.4%,对应净利润较上年同期增加2250万元。产品结构优化,湘江包装纸搬迁,部分工业包装产能改为食品包装,截至三季末岳阳厂房已经封顶,进入设备安装阶段,此次搬迁完成后也将扭亏为盈。

  拟非公开发行募集资金收购凯胜园林,受益PPP模式,双主业发展开启盈利增长新篇章。

  公司定增收购凯胜园林100%股权,凯胜园林2016-2018业绩承诺分别为1.09、1.31和1.45亿元(截至今年8月在手订单超13亿,16年利润承诺有保障)。目前仍处于证监会审核阶段,如完成并表,对公司业绩增厚明显。凯胜园林每年承接大量公共服务和市政建设项目,2014年起,中央政府开始大力推行公共设施建设项目的PPP模式,并鼓励各地政府推出大量PPP项目。园林多年经验+央企平台背景,未来业绩将远超承诺。我们认为凭借凯胜园林的运营资质,融合岳阳林纸控制人诚通集团的强大背景和央企平台优势,与各个地方政府对接PPP项目资源时更为顺畅,具备明显的平台竞争力和优势。前期公司已公告与宁波国际海洋生态城管委会签订的120亿PPP框架协议(3-5年内完成)仅是良好的开端,后续公司有望复制此类合作模式,也为公司第二主业的业绩爆发预留想象空间。

  抓住年内国企国资改革试点全面铺开契机,依托实际控制人诚通集团国有资本运营平台,岳阳林纸已率先完成资产置换,伴随后续产业转型,将实现业绩快速增长。7月14日国资委公布年内国企国资改革试点工作全面铺开,其中诚通集团开展国有资本运营公司试点。

  诚通集团拥有10年国有资产运营经验,近日,诚通牵头设立国有企业结构调整基金,总规模3500亿元,作为岳阳林纸实际控制人,未来有望凭借其以往经验为岳阳林纸提供资产注入及收购重组机会,为岳阳林纸后续的进一步产业转型助力。

  剥离亏损业务+主业企稳,公司业绩已明显改善;国企改革试点+PPP推进(唯一央企园林公司),提供长期发展空间,维持买入!公司资产置换轻装上阵,同时积极调整造纸产能结构,加强内部管理释放产能、挖潜降耗,借力造纸行业弱复苏趋势,传统造纸主业触底回升。定增收购凯胜园林100%股权积极推进中,转型生态园林,首个宁波PPP框架协议落地,后续有望持续落地推进,为公司创造又一盈利增长点。实际控制人诚通集团作为首家国有资产经营试点企业凭借10年国资运营经验有望为岳阳林纸后续的进一步产业转型助力。三年期定增价格为6.46元,向高管及员工推出员工持股计划进一步激发经营活力,引入非国有资本进入混改阶段。因湘江纸业搬迁对公司仍会形成一定拖累,下调公司2016年盈利预测至0.04元(原为0.07元),维持公司2017年EPS0.40元(2017年增长,主要考虑到并购凯胜完成业绩增厚,以及凯胜120亿PPP项目推进,湘江纸业搬迁拖累也将减少),目前股价(7.81元)对应16-17年PE分别为195倍和20倍,维持买入!维持目标价10元,对应17年PE25倍。

  晨鸣纸业:业绩符合预期,造纸板块发力

  类别:公司研究 机构:中银国际证券有限责任公司 研究员:杨志威,赵综艺 日期:2017-02-23

  公司发布年报,2016年实现营收229.07亿元,同比增长13.17%;净利润20.64亿元,同比增长102.11%。普通股股东拟10派6,优先股10派3.08。我们将目标价格上调至17.30元,维持买入评级。

  支撑评级的要点

  造纸销量回暖,融资租赁继续控量。公司2016年造纸收入195.37亿元,同比增长8.10%,其中双胶纸增长11.34%,铜版纸增长1.43%,白卡纸因新产线4季度投产增长47.02%。公司2016年造纸销量452万吨,同比增长8.9%,产量436万吨,产销缺口反映库存下降,今年纸价有望继续稳中有升。公司融资租赁收入23.40亿元,同比增长115.69%,融资租赁余额(融资租赁款+应收一年期融资租赁款)接近200亿元,相对于中报250亿元有所下降,规模仍然有所控制,该块业务已日趋成熟,未来有望保持稳健增长。

  行业回暖促进毛利率提升,三费控制导致净利率增加。公司2016年综合毛利率31.08%,较去年增加4.02个百分点,除新闻纸外所有纸种的毛利率均有所提升,我们认为这与纸价企稳回升、纸浆价格前十月份均维持低位、公司产量增加有关。此外,公司三费控制良好,销售、管理费用率分别降低0.79、0.55个百分点,伴随融资渠道拓宽,公司财务费用率下降0.31个百分点。公司2016年净利率为9.01%,较去年增加3.96个百分点。

  造纸板块有望量价齐升,带来业绩弹性。环保加严导致2016年造纸行业产能紧张,目前行业各纸种库存均处于低位,依靠渠道和下游客户的补库存需求以及产业链合意库存的提升,我们认为纸价上涨有望超预期。公司2016年融资租赁子公司净利润9.19亿元,政府补助4.82亿元,以此推算造纸利润约6.6亿元,对应吨纸利润为146元,仍有翻倍的上升空间弹性较大。当前铜版纸较去年同期涨价20%+,双胶纸价格上涨10%+,白卡涨价30%+,伴随120万白卡纸新产能全年体现,公司造纸板块今年有望量价齐升,业绩进一步释放。

  评级面临的主要风险

  纸价上涨不达预期。

  估值

  我们预计公司2017-2018年每股收益分别为1.35、1.58、1.83元/股。我们预计公司2017年融资租赁净利润11亿元,给予10倍市盈率对应市值110亿元;预计造纸业务净利润+补贴共15亿元,鉴于纸价处于上升通道,给予15倍市盈率对应市值225亿元,合计市值335亿元,对应目标价由12.20元上调至17.30元,对应2017年市盈率12.8倍,维持买入评级。
  

  东江环保:业绩符合预期,高增长趋势持续

  类别:公司研究 机构:国信证券股份有限公司 研究员:姚键,陈青青 日期:2017-03-03

  16年公司净利润同比增长51%,扣除投资收益后同比增长19%,符合预期。

  昨日公司公告业绩快报:实现营业收入26.11亿元(同比增长8.65%),实现归母净利润5.03亿元(其中出售厦门、清远两家电子废物拆解子公司投资收益贡献1.44亿元)同比增长51.32%。若扣除投资收益影响,公司2016年业绩同比增长约18.51%,符合市场预期。公司2016年收入稳定增长得益于公司厦门、韶关等新项目的稳定推进;净利润增速远远高于收入增速主因是毛利率较高的无害化业务占比进一步提升,同时公司费用管控效果显著。

  展望2017年,公司业绩稳定增长确定性仍强。

  2017年公司超40万吨项目有望投产。截至2016年11月,公司资质成功获取或续期的项目包括:沿海固废2万吨焚烧项目、如东大恒1.9万吨焚烧项目、惠天然2万吨填埋项目、湖北天银1万吨焚烧项目。另外,有江西固废中心8万多吨无害化项目基本建成,广东肇庆三位一体项目已经获得环评批复,福建南平2万吨焚烧已经专家过会,山东潍坊(东江蓝海)获得包括6万吨焚烧在内的近20万吨的处置中心,泉州PPP项目预计2017年底建成。

  产需缺口仍大,需求释放和集中度提升依然是主导危废行业发展的主旋律,也是东江长期持续高增长的主逻辑。

  我们测算我国危废实际年产量预计约1亿吨/年,预计至15年全国已批资质量约为5000万吨,产能缺口约有3000万吨。同时,目前环保监管趋严,危废排放上升至刑事层面,环保实行按日计罚,八大污染行业启动全面达标排放整治工作等,将有力促使现存处理缺口需求释放。目前,公司拥有43种危废资质,近60家子公司,覆盖泛珠三角、长三角及中西部地区,是国内资质最全、布局最广的危废龙头企业之一,有望率先受益政策催化,持续高增长。

  新控股股东广晟入驻,或有望给公司业务拓展带来超预期表现。

  广晟入驻后给公司多个项目推进已经产生积极影响:粤北危废项目资质延期及复产工作获得政府批准;肇庆三位一体项目已经获得环评批复等。未来,广晟或给公司带来更多超预期表现可能:①国资背景,有望增强公司的拿单能力,尤其是在广东地区的拿单能力。②广晟资金实力雄厚,未来有助于提升融资能力,③同时广晟累计在境外投资规模达200亿元,同时在引进境外先进环保科技方面亦有布局。在外延资产注入方面,广晟也给公司带来更多想象空间。

  盈利预测与投资评级:我们预计公司17-18年的归母净利润的分别为5.23/6.50亿元,对应PE为29/23,维持买入。

  武汉控股:年报业绩低于预期,关注资产重组推进

  类别:公司研究 机构:申万宏源集团股份有限公司 研究员:刘晓宁,董宜安 日期:2017-02-24

  事件:

  公司发布2016年年报。2016年公司营业收入和归母净利润分别为11.98亿元和3.01亿元,营业收入同比下降0.05%,归母净利润同比降低10.56%,低于预期的3.4亿12%。

  投资要点:

  成本上升拖累净利润低于预期12%。公司污水处理(销售量+7.1%,单价同15年1.99元/吨)和自来水(销售量+1.49%,单价同15年0.55元/吨)分别实现营业收入9.71亿和1.75亿元,同比增长2.1%、1.49%;但15年7月污水处理开征增值税,环境工程业务下降2294万,整体营收同比微降0.05%。归母净利润下降由于:(1)毛利率下降3.94个百分点,单位自来水生产耗电上升(1763元/万吨,同比增长10%)、单位污水处理药剂上升(440元/万吨,同比增长17.2%)(2)折旧计提同比增加25%,及增值税新规导致营业税金及附加同比上升55.6%,致使公司16年净利润3.01亿低于预期的3.40亿12%。

  未来增长主要来自管网负荷率提升和扩建投产。近年来武汉市不断加强污水配套管网建设,污水处理量稳定增长,根据武汉市政府发布的《武汉市主城区污水全收集五年行动计划》, 2013-2016年武汉在管网建设上总投资108.62亿。投产后,污水日处理能力将由189万吨/日提高到278万吨/日。公司2016年污水处理能力181万吨/日,武汉市在手4个扩产项目计划将释放115万吨/日产能,其中黄家湖(10万吨/年)、太子湖(15万吨/年)和东西湖(10万吨/年)预计17年投产,北湖(80万吨/年)2020年投产,同时伴随武汉中心城区规模扩大,武汉地区污水处理业务增长空间超过50%。在异地也不断实现扩张,仙桃市乡镇污水处理(4.2万吨/年,预计17年前三季度投产)、宜都市城西污水处理厂(1万吨/年,17年9月投产)。

  公司重大资产重组拟收购集团供水资产及第三方水务相关资产。公司16年10月披露增发调整方案,拟收购水务集团和建发公司设计供水生产能力为245万吨/日的9座自来水厂,资产价格38.7亿元。其中,公司向两家机构增发27.7亿元,发行2.89亿股,单价9.58元/股,锁定期三年;另向水务集团支付的11亿元现金在配套融资中募集。公司配套融资21.2亿元,发行2.07亿股,单价10.28元/股,锁定期一年。本次收购完成后,预计将通过提水价,提高公司水务资产盈利能力,增厚公司业绩。但考虑到再融资监管新政,1.购买资产需竞价发行;2.配套融资股本不得超过总股本20%的规定,公司目前总股本7.10亿,配套融资不得超过1.42亿股;故目前方案仍需调整。且相关供水标的公司仍在与政府沟通特许经营事宜,公司每月公告更新重组进度。我们初步预计相关公司并表将在2018年初完成。

  延伸产业链,新市场开拓顺利。公司积极延伸产业链条,通过成功投资、建设和运营陈家冲垃圾渗滤液项目,在高浓度有机废水处理领域拓展了全新的市场空间。13年10月通过与碧水源合作投资并控股的武汉水务环境进军环保工程及服务领域,目前取得一定成果,报告期内环保工程业务已取得收入4537.05万元。

  投资评级与估值:根据公司年报对17年业绩指引(污水提标改造成本增加,但污水费暂时保持不变),并假设公司18年初完成重大资产重组并表,我们下调公司17年-18年,给出19年归母净利润为2.73、7.81、8.08亿元(原为17-18年7.97、8.43亿元),对应EPS 为0.23、0.65、0.67元/股,对应17、18年PE 为47倍和17倍,维持“增持”评级。

  先河环保:网格化监测先行者,京津冀治霾新方案或将驱动业务高增

  类别:公司研究 机构:东北证券股份有限公司 研究员:龚斯闻 日期:2017-03-08

  报告摘要:

  17年京津冀治霾新方案:限产+停产、运煤限制。根据京津冀地区2017年大气污染防治工作方案(征求意见稿),2017年冬季供暖季,AQI持续“爆表”的石家庄、安阳、邯郸、唐山等市,钢铁产能限产50%。同时,《工作方案》要求,“冬季采暖季,电解铝厂限产30%以上;氧化铝企业限产50%左右;碳素企业达不到特别排放限值的,全部停产,达到特别排放限值的,限产50%;医药、农药企业在冬季采暖季全部停产,由于民生等需求存在特殊情况确需生产的,应报省级政府批准。”京津冀联防联控:网格化监测将收益。在各方推动下,京津冀地区联防联控具体实施细则17年有望出台,激发京津冀地区生态环境监测网络的建设需求,传感器监测设备因成本/用电/占地等优势,可以实现城市大面积布点,或与微型监测站设备进行组合布点,构建网格化的大气监测体系,助力京津冀地区空气质量的改善。

  大气网格化监控的领导者。先河环保是国内网格化监控的领导者,在业内率先推出国标方法与微型站设备组合应用,保证了网格化监控系统数据的科学性。公司已完成20个城市2000个点位的布设,16年在河北地区网格化订单额为1.16亿元,占河北总订单的72%,全国订单的30%左右。

  按衡水市15年170个点位280套设备3000多万元投资的标准测算,河北地区网格化监控市场潜力约39亿元。

  VOCs治理或加速推进。2015年9月,公司公告签订河北雄县18亿元包装印刷产业VOCs治理PPP项目框架协议,随着京津冀治霾的推进,该项目近期有望推进落实。参考中山市VOCs治理模式:公司免费为排污企业安装设备,统一回收有机溶剂,进行提纯资源化,再折价回售给排污企业获利;按雄县8万吨VOCs排放量(提纯80%)、5000元/吨的售价(折价60%)测算,公司VOCs治理年营收或达3.2亿元。

  公司估值:我们预计公司16-18年归母净利分别为1.04、1.43、2.09亿元,对应EPS为0.30、0.42、0.61元,推荐“买入”风险提示:政策落地及地方政府执行力度
  

  巴安水务:收购LW21.6%股份完成交割,进一步夯实技术水准

  类别:公司研究 机构:群益证券(香港)有限公司 研究员:群益证券(香港)研究所 日期:2017-02-16

  结论与建议:

  公司今日公告,完成收购LW公司21.6%股权的交割。LW公司拥有100%瑞士水务股权,瑞士水务拥有世界一流的技术:海水淡化膜技术、低温多效海水淡化技术和废水零排放处理技术。完成收购后公司进一步增强在海水淡化领域的竞争力。另公司预计16年实现归母净利润1.31-1.46亿元,同比增长70-90%。业绩增长主要因为沧州、六盘水、泰安等项目实际确认的收入有所增加以及KWI幷表带来的贡献。

  预计公司16-18实现净利润1.43、2.32、3.42亿元,YOY+86.09%、61.41%、47.46%,EPS分别为0.32、、0.52、0.76元,当前股价对应16-18年动态PE52X、32X、22X,公司业务扩张具有持续性,未来高速成长确定性高,给予“买入”建议,目标价20.0元(2018年动态PE26X)。

  国际并购提升技术水准:近年来,公司在海外相继收购了KWI、ItN、瑞士水务等公司。KWI公司拥有世界领先的固液分离-溶气浮选法技术、ItN先进的纳滤平板陶瓷超滤膜技术,膜使用寿命长,膜通量高,可处理难降解工业废水同时可去除射线、瑞士水务海水淡化膜技术、低温多效海水淡化技术、 废水零排放技术等来源于世界一流水准的以色列IDE公司。随着收购完成,可以使膜的使用寿命从原先的 3-5 年延长到8-10 年,预期公司海水淡化项目吨水电耗、项目维修费、膜更换费用等运维费用将显著低于目前国内项目公司。

  发力海水淡化业务:十三五,海水淡化将迎来爆发临界点。截至15年底。我国海水淡化规模达103万吨/日,仅为世界规模8524万吨/日的1.2%。目前我国海水淡化2/3用于工业,集中在水价较高的沿海省份。公司引进先进的技术。目前在手的专案有沧州10万吨/日、营口10万吨/日、青岛蓝谷海水淡化产业园及装备制造基地专案框架协定。其中沧州专案已完成一期5万吨/日的建设,二期年初也将开工,营口专案目前处在设计阶段。在积极开拓国内市场的同时,公司也加快海外市场拓展步伐,目前正参与新加坡第四海水淡化厂的竞标未来在非洲等一些国家、衣索比亚、科威特等陆续会签一些合同,承接执行瑞士水务的一些项目。

  拟筹画员工持股计画:为了进一步完善公司治理结构,公司拟筹画员工持股计画。本次计画员工持有股票累计不超过总股本10%,任一员工不超过1%。员工持股计画既彰显公司对未来发展的信心,又可以调动员工的积极性和创造性,提高公司员工的凝聚力和竞争力。

  盈利预测:预计公司16-18实现净利润1.43、2.32、3.42亿元,YOY+86.09%、61.41%、47.46%,EPS分别为0.32、、0.52、0.76元,当前股价对应16-18年动态PE52X、32X、22X,公司业务扩张具有持续性,未来高速成长确定性高,给予“买入”建议,目标价20.0元(2018年动态PE26X)。

  首创股份:定增与PPP项目资产证券化相继启动,多元化融资促增长

  类别:公司研究 机构:长城国瑞证券有限公司 研究员:刘宾 日期:2017-03-20

  事件:

  3月3日,首创股份发布非公开发行预案,公司拟非公开发行股票不超过96,412.28万股,募集资金不超过457,377.90万元,募集资金主要将用于投入4个污水处理类项目、3个供水类项目及补充流动资金。

  3月8日,首创股份污水处理PPP项目收费收益权资产支持专项计划获上海证券交易所受理,拟发行规模5.3亿元。3月11日,该项PPP项目ABS获上海证券交易所无异议函,审核通过。

  事件点评:

  在短短一周内时间,首创股份相继启动了定增计划及PPP项目资产证券化,积极响应政府推动PPP发展的决心。首创股份是环保行业2017年首个公布定增预案的上市公司,拟投资4个PPP项目,总计约为19.95亿元。同时,公司的PPP资产证券化项目成为交易所首批审核通过的收益权资产支持专项计划,具有良好的示范效应。

  截至2016年三季报,公司资产负债率为67.89%,有息负债率为68.64%,高于行业平均水平。多元化融资将保障并促进公司业务发展,有助于降低公司融资成本,盘活存量资产,进一步优化公司财务结构,缓解资金压力,降低资产负债率。

  投资建议:

  暂不考虑定增募资后对公司的影响,我们维持此前的盈利预测。预计公司2016-2018年主营业务收入分别为81.20亿元、89.74亿元、98.34亿元,归母净利润分别为7.32亿元、8.14亿元、9.35亿元。我们持续看好公司内外兼修的战略布局,继续维持“增持”评级。

  风险提示:

  行业竞争加剧,环保工程业务毛利率下降;PPP项目落地率不及预期。

  津膜科技:收入稳步增长,费用项拖累业绩有所下滑

  类别:公司研究 机构:长江证券股份有限公司 研究员:童飞 日期:2017-03-16

  事件描述

  公司今日发布2016年年报及2017年一季报业绩预告,2016年全年实现营收7.49亿元,同比增长23.91%,实现净利润0.47亿元,同比下滑10.39%;2017年一季度预计实现净利润111.21~144.57万元,同比增长0~30%。

  事件评论

  公司2016年净利润有所下滑,主要原因在于费用项大幅提升。1)公司营业收入持续稳步增长:分业务来看,膜工程营收同比增长20.49%,成为营收增长的主要来源;膜产品销售及污水处理技术服务收入同比分别增长15.42%、228.71%。公司膜产品收入占比较高,新型自动化生产线建成产能提升,膜产品产量增加是营收增长的另一原因;2)费用层面来看,公司2016年底短期借款为4.66亿元,相比上年同期增长22.73%,银行借款利息支出增加导致财务费用增加917.80万元,同比增长53.06%;3)盈利能力来看,行业竞争加剧导致公司膜工程、膜产品销售及污水处理技术服务销售毛利率较2015年分别下滑0.99、1.56、16.63个百分点,进一步加剧了公司业绩下滑;4)此外,公司研发费用增加685万元导致管理费用同比增长12.86%、政府补助减少1426万元均导致公司业绩有所下滑。

  公司积极寻求多领域拓展与商业模式创新。公司过去以膜产品为核心驱动,在ppp模式推动下投资运营一体化成趋势,公司紧随大趋势,开始推进以“产品+工程”双轮驱动。分领域来看,公司开始向市政、工业、印染、石化、煤化工、海水淡化等细分市场全面拓展,承揽大型水资源化项目;商业模式方面,公司在原有销售模式下逐步向PPP、BOT、BOO、EPC等新型模式发展,先后承接西安渭北工业园区污水处理厂EPC项目、宁乡经济技术开发区污水处理厂及其配套管网工程PPP项目、上海金山工业区第二污水处理厂EPC等项目;此外公司积极投入研发以保持技术创新,2016年开发出面向苦咸水脱盐的产品,建成一条年产能为40万平米中空纤维反渗透膜生产线,未来值得期待。

  盈利预测及投资建议:考虑定增摊薄(2017年并表及摊薄),我们预计公司2017~2019年EPS分别为0.51、0.69、0.85元,对应的PE分别为34x、25x、20x,维持“买入”评级!

  风险提示:

  1.膜工程项目回款不及预期风险

  碧水源:业绩略低于预期,期待后续PPP项目落地

  类别:公司研究 机构:中泰证券股份有限公司 研究员:杨心成 日期:2017-03-03

  受工程进度拖累,业绩略低于预期:公司发布年度业绩快报,2016年实现营业收入99.77亿元,同比增长91.35%,归属于上市公司股东的净利润18.72亿元,同比增长37.45%,EPS为0.44元,位于业绩预告的上限。受益于PPP项目的加速落地及膜技术的推广,公司营业收入实现大幅提升,由于原计划项目未按期进行导致净利润增速不达预期。

  发挥技术优势,加速开辟新市场:公司的MBR+DF技术结合,可实现污水变成地表水II类或III类水的高品质资源化,凭借突出的技术实力,公司2016年开辟了多个新地域,如乌鲁木齐、长春、沈阳、西安等,并取得了拉萨市全部的水处理,目前在全国接近有80个地域设有项目公司近200家,基本覆盖了全国的大型城市。

  水处理龙头,订单充足:公司为环保水处理板块中市值最大的企业,总市值达513亿,根据我们统计,公司2016年新增订单近300亿,其中不乏大型PPP综合治理项目,如昆仑环保PPP项目(28.5亿)、河南宝丰县城区湿地综合治理PPP项目(30亿)、北京城市副中心水环境治理台马片区PPP项目(16亿)等,公司在手订单充沛,综合实力突出。

  复制“云水模式”,期待后续资本运作。公司2015年碧水源与云南城投采用PPP模式合资成立的云南水务在港股上市,成功开创“云水模式”,成为环保行业的示范标杆,也为公司未来的发展提供了新的路径。目前公司在国内己建立了多家类似云南水务的PPP合资企业,有望进一步复制“云水模式”,未来发展值得期待。

  投资建议:我们预计公司2017、2018年实现归母净利润26.5亿、36.2亿,对应估值分别为19X、14X,目标价19元。公司膜技术领先,在手订单充足,未来将持续拓展PPP项目,进一步深耕膜技术领域,给予“买入”评级。